淡淡的香气从袋子里飘出来，隐约还掺杂着没有消散干净的、好闻的麝香和雪松味道，是香水味。

　　他想，刚才是不是应该问问Colin喜欢什么口味？

　　还有，没有打扰。

　　从30层回到办公室，沈砚清的屁股刚坐下，桌上的私人手机就震动不停。他回完一封邮件后，捞起来看，又是陆承逍发一些有的没的，居酒屋、温泉。

　　刚要放下手机，又跳出来一条：

　　-我周五回去，晚上8点落地。[勾引]

　　满屏白色气泡里，终于冷漠地出现一条简短的绿色：

　　-TD

　　【作者有话说】

　　专业术语的大白话释义，请看本章置顶长评

　　第17章 溢价

　　周四和项目组过完V3的方案，整体没什么大问题，沈砚清点了几个小地方，再稍微修改下即可。

　　虽然schedule（日程表）还是很满，项目会、周会、复盘会、战略会、预沟通会，和总部、各地区、机构、客户，大大小小的会议前脚赶后脚，一堆邮件接二连三。但是这两天没有出差行程，所以还不算到“忙”这个程度。这是日常状态，只是他不想理陆承逍而已。

　　又是一个周五，外企通常会把周五称作“TGIF”Thank God It's Friday，谢天谢地终于到周五可以放松了。而且也是Casual Friday（周五休闲日），可以不用穿得很正式，随意一点，穿自己喜欢的、舒适的着装。

　　但是，在投行，时间就是金钱，没有任何一秒是可以放松的。于是有的同事会笑称“TGIF”为“TFIF”Thank Fuck It's Friday，即使周五了还是要加班。

　　从下往上都是如此，即便是沈砚清这种级别，会议安排才不会管是不是TGIF。尤其跨部门会议，能够协调到几个部门的时间就不错了。在他专注处理邮件的时候，电脑屏幕上就跳出邮件弹窗：

　　[Meeting Reminder] Project Zeus | IBD-DI Alignment Meeting(14:00-16:00 CST,May 31)

　　([会议提醒]宙斯项目IBD-DI对齐会议，北京时间5月31)

　　自从总部搞DI+IBD模式以来，他和陆承逍的同项目同会议越来越多，但没有一次是不吵不争的。他倒要看看，这次陆承逍又要争什么。

　　因为陆承逍还在东京，所以这次是线上会议。半小时后，会议接通，屏幕上陆续跳出大家的头像：合规head-大背头黑框镜、风控head-大鼻子小胡茬、法务head-大脑袋细眼睛，这都是老面孔了。主角还是DI陆承逍、IBD沈砚清。

　　林晚作为会议记录，简要开场。

　　陆承逍率先开口，语气还算温和：“砚清总，估值方案我们看过了，标的的亮点很清晰。两项肿瘤疫苗专利都进入临床二期，技术壁垒高，确实是很难得的优质标的，对康泰的转型也有作用。”

　　漂亮的场面话说得倒诚恳，投资人一贯的开场白。

　　沈砚清的脸上没什么情绪，等着他的后话。

　　果然，“但是有一点，溢价太高，远远超出了我们的预期，DI实在不能接受啊。”

　　屏幕上，陆承逍应该在机场的贵宾室，暖黄的灯光从头顶上落下来，背光里，五官显得格外深邃立体。上半身挺拔，宽肩壮硕，撑满了整个屏幕。眼神锐利但看向沈砚清的时候，有些温和，似笑非笑。不过语气还是公事公办：“我们不是否定这个标的，恰恰是认可它的价值，所以才更要把控风险。DI的核心是每一分钱都要对KG的股东负责，康泰本身业绩就下滑，并购后还要持续投入研发，如果溢价过高，投资回报无法保障，一旦出现变数，DI的IRR谁来负责，这没法向全体股东交代啊，是吧砚清总。”

　　沈砚清的神色淡淡，早就猜到陆承逍会这么说。

　　DI虽然是康泰的股东，但拿的是KG的钱，承担的KPI自然是每一个项目的IRR（内部回报率）。如果对一个项目的投入过高，结果退出时变现的不多，一折算，退出回报倍数太低，IRR不达标。KG股东当然会质疑，DI到底是怎么衡量一个项目的质量，是不是在拿钱去玩。

　　尤其在合伙人选拔的关键期，陆承逍作为DI的head，对关键项目把控得会更严谨。毕竟做得好，总部会觉得是理所应当，但要是有一点疏漏，可是会一提再提。

　　康泰这个deal，IBD的估值方案上，恒瑞这个标的的估值区间是286-330亿美元，溢价30%-50%。

　　也就是说，通过可比公司估值、可比交易估值、现金流折现法（DCF）、临床阶段估值法等方法交叉测算，恒瑞的市值是220亿美元。那么再考虑一下，恒瑞的专利、渠道、并购的协同效应、市场卡位价、以及控制权，可以为这些潜在收益多付30%-50%，也就是多付46-110亿美元。

　　康泰收购恒瑞，最终的交易价格在286-330亿美元之间。

　　IBD出的交易结构是：首付款40%溢价，308亿锁定交割。等恒瑞的临床II期肿瘤疫苗成功上市后，再付一个里程碑对价10亿，交易总价318亿。

　　而陆承逍站在DI的角度，认为这个溢价太高，如果光是买下恒瑞就多花大几十亿，那么后续没什么钱投入研发，还有整合渠道什么的，都需要花钱，没有钱跟上，康泰想要转型，想要用恒瑞的渠道铺货就跟不上，最后业绩也很难有所好转，股价上不来。那么DI作为股东，就算变现康泰的股票也拿不到很多，退出回报率一样不好看。就算DI再拿钱投资康泰转型，也是一样的道理，前期投入过高，退出时需要更高的股价和分红。

　　跟买卖东西一个道理，成本太高了，必须要卖得多、卖得贵，利润才高，但是现在能不能卖得多、卖得贵还要打个问号。

　　沈砚清的指尖漫不经心地点着桌面，直接亮明：“承逍总，标的的价值就摆在这里，溢价不是IBD凭空捏造的，你也清楚。恒瑞的肿瘤疫苗专利，是目前全球范围内，少数能进入临床二期的靶点疫苗。在内地市场，同行业没有竞争对手，稀缺性毋庸置疑。这种级别的标的，不是随便找找就能碰上的。而且康泰目前的困境，也不是简单的业务调整就能解决。恒瑞的专利，是目前唯一实现转型、摆脱业绩下滑的突破口。行业40%中位溢价，308亿估值是合理中枢，基于专利技术价值、临床进展，以及同行业可比交易，IBD给出的交易结构是最优解。况且，标的现在已经有第三方投资机构在洽谈，如果康泰不能展现诚意，这笔交易能不能谈成还要打个问号，到时候可不只是DI的IRR难看。”

　　简单来讲，这是一个康泰目前唯一的救命稻草优质标的，而且还有别家在抢，DI嫌溢价高？不好意思，犹豫一下，能不能拿下来都够呛。到时候别说DI不好对股东交代，IBD没有促成这笔交易，KG错过切入创新药赛道的机会，都一起从全球合伙人的选拔名单上滚下来吧。

　　当然陆承逍也不是吓大的，在PE、投资的环境里浸淫多年，谈判的手段他还能不清楚吗？

　　听完沈砚清的话，他淡淡地从鼻腔里哼出一声笑，脸上没有愠，但是语气很稳：“砚清总，标的的稀缺性我当然理解，十分理解。它对康泰的意义，我也认同。但DI不是冤大头啊，我们核算过，临床二期的样本量太小，首付40%的溢价一下直接把未来3年的竞争风险都算进估值里了，DI退出时要亏多少？溢价最高只能接受30%，这是内部股东会议定的红线，没有退步空间，请IBD再努力努力。”

　　“30%，做不了。”沈砚清直接拒绝，语调也很冷淡，丝毫不松口，“30%的溢价，连恒瑞的专利成本都覆盖不了，日方上个月就已经拒绝过同类报价，再拿这个结构去谈，纯属浪费时间。承逍总，你只看到了眼前的投资成本，却看不到这个标的能带来的长期收益，我不认同你的判断。”

　　“砚清总，我不是看不到长期收益，而是不能拿DI的资金去赌。”陆承逍紧跟着反驳，“专利落地有太多不确定性，临床进展、政策变化，任何一个环节出现问题，DI和康泰都会赔得卖裤子。30%的溢价286亿，是我们能承受的最大风险范围，这个deal，我们要稳健。”

　　“稳健？是稳健，还是目光短浅？我说了，日方还有第三方机构在洽谈，大家都知道这是一块肥肉。错过恒瑞，康泰再想找到匹配的标的，至少要等2-3年，到时候康泰业绩崩盘，DI的现有投资只会跟着缩水，这就是承逍总所说的稳健？”

　　“更重要的是，”沈砚清的语气已经有些严肃，有些字眼甚至加重，“一味压价收购，这是承逍总的交易法则吗？恕我不认同，低价收购一家优质标的，不仅谈不成交易，还会扰乱行业估值体系。投行利用专业优势压价，多少优质的中小企业对市场失去信心。难道承逍的投资原则是只看报表的盈利，哪怕踩着创新药的未来吗？”

　　陆承逍收起了眼里的温和，立场也不退让：“砚清总，IBD是本次交易的买方顾问，不站在买方立场，却在为卖方考虑。难道IBD是在考虑更丰厚的成功费？”

　　此话一出，合规、风控、法务，三位head不约而同地关闭自己的麦克风。

　　虽然这种场面，他们见过很多了，但每次还是会倒吸一口凉气。

　　两位业务大佬，争着争着，开始贴脸，也确实难见。

　　IBD做并购交易收取的费用，的确和交易规模有关。除了固定聘用费，交易成功交割后，还可以拿到一笔成功费，这笔费用则是抽佣交易规模。虽然KG作为外资行采用的是阶梯降费一定程度能够控制总费用的增速，但无论怎么算，只要买方花更多的钱买下标的，投行能拿到的钱也会更多。

　　这句话果然戳在沈砚清的雷区，他的眉头微微蹙起，眼神压得很锐，语气都更冷，问：“你说什么？”

　　陆承逍好死不死，还在辩驳：“不是么？砚清总作为IBD的head，考虑的当然是IBD的利益。至于我们DI的死活，除了我还有谁”

　　“叮”

　　话还没说完，电脑屏幕上的会议窗口骤然消失，陆承逍表情一怔。

　　wait，what？他被踢了？！！！

　　【作者有话说】

　　本章置顶长评大白话释义

　　第18章 道歉

　　会议结束已经五分钟，沈砚清胸腔里的那股无名火还没消散。

　　很好，已经很久没有人能让他上火了。

　　咕噜咕噜灌下一杯冰美式，也只是好了一点点。

　　陆承逍接二连三发消息、打语音，他都没接。埋头继续处理邮件，将精力投入到工作里，来转移过剩的情绪。

　　一直到晚上9点，该回的邮件都回得差不多了，他才收拾收拾桌面，准备下班。

　　他自己加班，倒是先让助理和秘书下班回家了，反正也没什么商务行程，他也不是皇帝需要大内总管24小时贴身候着。

　　投行虽然节奏快，工作时间长，前台部门一周100多个小时也是常态，但他作为boss并不要求face time。也就是，只要活干好了，人不在工位也没事，哪怕老板没走你也可以先走。

　　42层的灯暗了大半，他在公司的食堂简单吃点后自己开车回家。

　　地下停车场VIP车位，他走向自己的车。突然身后一道大灯照过来，刺得他睁不开眼，不悦地“啧”了一声，他转过头，就看见陆承逍坐在他那辆大G的驾驶座，手搭在窗沿上朝他笑，一身风尘仆仆却掩不住金融人该有的得体从容。

　　沈砚清懒得理他，直接去开自己车的车门。

　　“嘭”大G的车门被用力甩上，陆承逍大步冲过来，一把压住开了一条缝的阿斯顿马丁车门，两条壮硕的手臂撑在车门上，将沈砚清圈在自己怀里。

　　沈砚清迅速推开他，语气微怒：“有监控。”

　　陆承逍后退半步，下巴朝自己的车抬了抬，“去我车上，那是监控死角，我有话跟你说。”

　　“不去，”沈砚清转过身拉开车门，拒绝得干脆，“有话明天再说，我下班了。”

　　“啪”

　　车门又被陆承逍压上。

　　“不是工作。” 陆承逍的气息沉了几分，“就一会儿。”

　　“不是工作更没得谈。”

　　沈砚清连个眼神都懒得给，伸手还要再拉车门，结果整个人被陆承逍扛起来直接扔到大G的后座，“陆承逍！你有病啊！”

　　车门“嘭”得一声关上，将他的声音堵在密闭的空间里。漆黑的车厢没有开灯，沈砚清被压在座椅上，他挣扎着起来，陆承逍重得要死的身体牢牢压在他身上，纹丝不动。黑暗里，浓重的气息扑面而来，热量越来越近，他偏头躲开即将落下的吻，音量也提高了几分：“不是有话说吗？赶紧说，一分钟。”

　　“嘿嘿，”陆承逍捧住沈砚清的脑袋，粗粝指腹轻轻蹭过他柔嫩的脸颊，问，“想我没？”

　　“滚！”沈砚清拍开他的手，用力推搡陆承逍的胸膛，仍是一点都没推动。这人凶悍的肌肉鼓囊囊的，力量大得可怕。

　　“起不起开，不起开以后都别想我有好脸色。”

　　陆承逍这才松开他，将他扶起来，还贴心地帮他整理凌乱的衣服和头发，语气也放轻放软：“Colin，还在生气呢？”

　　“我没有。”

　　一句多余的话沈砚清都不想说，只想赶紧下车回家。

　　陆承逍就是不放过他，像块甩不掉的热铁，双手稳稳扣着他的肩，生怕他跑了。

　　“你有，”语气笃定，还隐隐有些试探，“每次你生气都不理我。”

　　沈砚清气笑了一声，反讽：“我不理你的时候多了去了，别往自己脸上贴金。”

　　“你看，”陆承逍抓到他的破绽，瑟得意，“你生气的时候说话就是这种语气，尤其跟我。”

　　沈砚清一愣，在微弱的光线里，眨了眨眼。

　　就这一瞬空隙，陆承逍按住他的后脑，迅速吻下去。舌尖撬开他的齿关，在温热口腔里搅弄。

　　“唔、松开”

　　沈砚清的话都说不清楚，含糊的口水声被舌头搅弄得更加清晰，在安静紧密的空间内回荡。粗粝的舌苔用力舔他的上颚，强烈的酥痒从头皮蔓延全身，紧绷的身体一下就软了。张着唇任陆承逍吮吻、索取，严丝合缝地吻了十分钟，直到他气喘哼咛，才被放开。

　　脸颊被吻得潮红，唇肉也红肿，眼角还带着泪光，看起来可怜惨了。愠怒的语气被那副有点哑的嗓音说出来，也没什么威慑力，软绵绵小猫挠爪似的。手背覆在嘴巴上，一边擦口水，一边嗔视着陆承逍，说道：“这就是你要说的吗？”

　　“当然不是，”陆承逍拿下他的手，帮他擦，力度轻柔和刚刚的强势判若两人。他伸手圈住沈砚清的腰，把人往自己怀里带了带，“我想说的是，对不起嘛，我错了，我不该在会上那么说。我向你道歉，别生我的气好不好？还有，我想你了，所以一下飞机就来找你，今晚可不可以给我个机会让我弥补我的错？嗯？Colin，你大人有大量，原谅我嘛，好不好？”

　　陆承逍说着，往他怀里轻轻拱了拱，像只大型犬在求原谅。

　　粗硬的头发挠得沈砚清有些痒，忍不住哼了一声，拍了下他的后脑勺，说道：“我累了，我要回家。”

　　“那我跟你回家。”陆承逍乘胜追击。

　　“不行，”沈砚清拒绝得果断无情，“你的道歉我接受，但是'想我'这种话以后不要再说也不要再问，我们不是这种关系。”